【REIT・3290】Oneリート投資法人の評価　その分配金利回りは

私もNISA口座で保有している、Oneリート投資法人【3290】の評価を記載していきます。前置きとしまして、情報については2018年8月15日時点でのデータとなります。

では早速内容を記述していきましょう。

■概要

昔はSIA不動産投資法人という名称であったのですが、買収により実質スポンサーがみずほ信託に変更されたこともあり、結果として2017年6月1日より現在のOneリート投資法人という名称に変更となりました。

みずほ信託がバックについているというのはその資本を享受できるということから非常に心強いところがあり、今後もそのスポンサーを生かしつつ資産の拡大を願いたい所です。

分配金利回りについては4%～5%台と高い水準で推移する銘柄です。また2017年3月1日に投資口の分割(株式分割)を2分の1にしており、当時は40万近く出して1口購入できるという高いハードルから、価格は20万近くとなり緩和されました。

そして事務所主体型のリートであり、旗艦物件も売却するほどの中々に結構アグレッシブなリートになります。それではOneリート投資法人の各データ見ていきましょう。

■各データから見るOneリートの状態

少しだけ各情報の補足すると、NOIに関しては賃料、つまり収入から実際に発生した管理費や固定資産税などの経費のみを控除したものです。つまり、純利益率のようなものと考えて下さい。

NAV倍率は純資産価値に対する投資口価格(株価)の割安度であり、株式のPBRに近いものです。
それでは基本的な情報を見て行きましょう。

項目	情報
株価	255,100円
決算月	2月 / 8月
分配金利回り	5.27％
物件取得額合計	808億円
物件数	24棟
NAV倍率	0.98
NOI利回り	5.12％
有利子負債比率(LTV)	45.8％
含み損益率	10.048％
構成	事務所主体型
格付	JCR：A
築年数	27.55
前期平均稼働率	99.2％

分配金は5.27％と十分に高いと言える水準ですが、注意事項があるとすれば直近で旗艦物件の売却益により高い分配金が支払われたため、2018年10期と2019年4期の分配金によって左右されやすい所があり、場合によって今後は4.7～5.4%のレンジとなる可能性もあるという所です。

そして物件取得額は808億円で小型寄りのリートです。NAV倍率は0.98と少しだけ小さいですが、適性と考える部分ではあります。NOI利回りは5.12%になりますが、これは事務所主体型のリートでは2位に入るくらいの優秀さです。

含み損益率は10.048％と悪くなく、物件の取得額より評価額の方が高い、つまり資産価値が高いことを意味しています。有利子負債比率については過去まで50%越えの高い水準であったのですが、現在は45.8％と減少して事務所主体型の中では平均値に属すようになりました。

築年数に関しては27.55と少々高めではあります。前期稼働率は99.2%と高いことから非常に上手く集客していることが伺えます。

■各決算データと地域別の分散状態

	第5期 (2016年2月期)	第6期 (2016年8月期)	第7期 (2017年2月期)	第8期 (2017年8月期)	第9期 (2018年2月期)
営業収益（百万円）	3019	2967	3349	3483	3868
営業利益（百万円）	1214	1177	1431	1416	2069
経常利益（百万円）	905	868	1101	1126	1682
当期純利益（百万円）	904	867	1100	1125	1620
一口当たり分配金（円）	6025	5774	5813	5948	8027
総資産（百万円）	80439	79723	96191	96292	87823
純資産（百万円）	33543	33505	41123	41148	41642
有利子負債比率(LTV)	51.6	51.8	51.3	51	45.8
1口当たり純資産総額	223325	223074	217241	217376	219986

2018年4月期に分配金が跳ね上がっていますが、これは当時の旗艦物件であったJタワーという東京の府中市にある物件を譲渡し、その直後に新しい3物件を取得しましたが資金の一部に余剰部分が出たため高くなっています。なおJタワーを売却した理由は、取得後のテナントの入退去により利回りが低下していたため売却を行ったとの事でした。なお、その3件の物件のうち一つは新たな旗艦物件となる大博多ビルです。

営業利益は徐々に上がりつつある状態ではあります。新規物件の取得も随時行っており、9期の発表では2件の優先交渉権を持つ物件が発表されたため、それらが取得できれた場合はさらなる純資産の増加に繋がる可能性があります。

次は上位物件と地域別にどの様に分けられているかを分けて見て行きましょう。

順位	物件名称	取得価格	比率
1位	大博多ビル	107億円	13.18％
2位	グラスシティ元代々木	75億円	9.28％
3位	SIA神田スクエア	74億円	9.09％
4位	名古屋伏見スクエアビル	48億円	5.95％
5位	セントラル新大阪	46億円	5.71％